当前位置:生活小百科 >> 正文

发改委规范企业债|发改委称:收购萨博企业不要恶性竞价

2018-01-29 17:13:20 来源: 责任编辑:生活小百科

篇一 : 发改委称:收购萨博企业不要恶性竞价

  [生活小百科 新闻] 庞大收购萨博部分资产事件尚未结束,发改委快速介入中国企业收购萨博事件,并且召集国内几家涉及到收购竞价的几家车型,指出中国几家企业不要为了竞购而内部抬价,导致自己利益受损,让境外企业获益。

『庞大集团凭借3000万欧元暂时赢了这次带有竞拍意味的收购』

  早在去年北汽则以收购萨博失败而告终,当时萨博的控股企业主要是通用和瑞典政府,两个东家都不希望萨博被中国企业收购,以防止萨博技术外流。不过最后被迫卖给世爵后仍然无法避免这一结果,好在目前曝光的两大集团目的都不在此。(华泰收购萨博的销售权意在自己的柴油车产品可以借萨博渠道走向海外市场,而庞大则发挥自己经销商的优势低价收购萨博产品,再卖出从而在获得股权的同时还可以赚取利润。)

  拥有投资和银行背景的世爵集团,收购萨博的最本质目的就是让萨博盈利“生钱”,不过随着欧洲经济危机的爆发,萨博成了无底洞,所以世爵方面为了保证“生钱”的目的达到,直接将萨博变成了一件商品,谁给钱就和谁谈、谁给的钱多就和谁签约,而且通过华泰3000万欧元没及时到账导致世爵方面和华泰的闪婚,庞大即使付出3000万欧元则获得谈判筹码的现实情况可以看出,世爵明显看得出中国企业想要萨博的技术、销售渠道等,那么为了获得更多的资本,世爵对国内企业展现了异常的暧昧态度,让中国企业竞价从而坐收暴利。

  政府部门的直接介入将起到调控的作用,从而避免中国企业受到损失,同时业内人士表示萨博由于负债较多,虽然有着不算过时的产品技术,但是对于中国企业来说依然是一个烫手的山芋。(文/生活小百科 何宽)

● 相关阅读:

  中国企业收购萨博解码:http://topic.jianliw.com/2011/5/sg/

篇二 : 发改委放宽企业债发行:与以往直接刺激截然不同

放得开的政策,放不开的供给

摘要:

发改委《关于进一步推进企业债券市场化方向改革有关工作意见》(以下称《意见》)对企业债发行放松报审、核准环节,发行主体进一步扩容,旨在鼓励企业发债融资用于重点领域和项目建设,“促投资、稳增长”还是主基调,但受到存量债务和企业转型压力限制,城投平台投资意愿低落是既定事实,政策上的放松只能是“鼓励”,难以实际“推动”。(www.jianliw.com]

正文:

一、企业债发行继续放松是为何?

企业债发行放松早已启动。5月份以来,发改委对于企业发债融资的政策性文件陆陆续续,1327号文以及后续的补充说明从发债主体、发债数量指标、募集资金总投资占比等多个方面大幅下调企业债发行门槛。因此,此次《意见》公布并不能单纯看作是公司债[0.01%]市场扩容对企业债的倒逼,而是“稳增长、促投资”指引下鼓励企业发债融资用于“重点投资领域和投资项目”的政策延续。

先前的政策重点在于扩容发行主体,此次《意见》的主要突破点是对企业债报审流程提速以及部分企业审批简化,降低企业发债的时间成本。简化企业债发行审批流程早已提上议程,在公司债受益于证监会简政放权持续火爆的背景下,银行间市场与交易所市场确实呈现出了相互促进的良性互动。

表一

二、城投债供给会明显增加吗?

发改委大手笔简化企业债审批,减少资金使用限制,在信用债利率不断下行的良好环境下,是否引发企业债市场的大幅扩容,尤其是市场份额占比达到73%的城投债加速发行,我们认为发行便利并不是城投债供给增加的充分条件,存量债务以及企业转型压力下,城投平台发行企业债将以项目为导向,稳增长发力可能会带来供给小幅增加,但形成供给冲击的概率不大。

1、融资成本难以直接影响城投平台发债节奏

推动企业发债融资主要动力并非来自发债的成本优势。银行贷款和发行债券是城投平台最主要的两种融资途径。一般情况下,承担基础设施建设的城投平台能够获得8折的银行贷款优惠,2014年开始银监会对于平台贷款的监管适当放松,企业融资或许会在贷款与发债之间互相替换。但根据AAA城投债利率-优惠利率利差与城投债的发行走势来看,城投债的供给并不支持上述假设。

2014年下半年之后城投平台债券融资成本不断降低接近优惠贷款利率,考虑到数次降息,发债成本相比于银行贷款下降更多,但城投债的发行并没有以相同节奏保持增长,相比之下,城投债供给与地方政府项目投资的相关性更高。可见,在社会整体投资增速放缓的环境下,成本并非决定企业债供给的主要力量,关键要看企业的投资意愿。

图一

2、资金用途的放开并没有增加企业债吸引力

《意见》放开企业债募集资金只能用于项目投资的限制,允许40%的资金补充营运资金,可以部分满足企业的短期资金需求,但相比于注册发行的短融、中票以及发行效率更高的公司债,40%比例的营运资本补充在挂钩特定项目的限制下吸引力有限。

表二

3、未来城投债供给还是要看是否有合意投资项目

《意见》最大的亮点在于报审、核准流程的简化与发债主体的扩容,然而,企业债区别于短融、中票以及公司债的严格的资金用途界定并没有发生改变,募集资金需要用于申报项目的投资建设。因此,企业债的扩容首先需要实体经济出现合意的投资机会。

事实上,城投企业债的冷清并不在于发行流程复杂,而是投资意愿持续低落。首先,43号文的约束是客观原因,城投平台被剥离政府融资功能,2015年之前伴随政府投资累计的非政府债务以及未来的企业市场化转型困难,都限制了城投平台增加新投资的意愿,这也是1327号文实施之后企业债发行仍旧发行低迷的主要原因;其次,房地产需求下行拖累土地价格,基础设施建设无法简单复制过去以土地出让收入创造现金流的模式,投资领域合意的项目并不多。

数据显示,2015年以来城投平台发行债券主要还是用于债务替换以及营运资金的补充,一方面银行间债券融资中短融、中票的占比不断提高,到了三季度,企业债的融资占比已经降至5.6%,而这个比例在2014年底是33.8%;另一方面,公司债的发行浪潮中,平台公司债的资金用途同样是在于债务置换和流动性资金补充,新增需求同样趋弱。

发改委为企业债打开的这扇窗能否引入实际的供给,最后还是要看稳增长政策能否提供具有合意回报率的投资项目。四季度基建托底的责任更重,稳增长的力度可能会进一步加强,城投债供给规模会较三季度提高,估计在4000亿左右。

图二、三

三、受监管城投平台或许受益更多

根据上文的分析,我们认为尚未退出银监会融资平台名单的城投平台(下文简称名单平台)受益可能更加明显。

相比于退出类平台,尚在监管名单的企业融资限制更多,银行贷款需要满足资产负债要求且融资规模受到控制,交易所发行公司债是被禁止的,而银行间市场中,名单平台发行短融、中票需要同时满足交易商协会对于募投项目属性(需要是非公益性项目)、企业债务(不承担政府债务)的严格要求。以银监会融资平台名单为准,存量城投债中有381家名单平台在银行间市场发债融资,其中企业债的占比高达88%,而中票、短融的比例仅有5%、1%。

多方限制下,企业债的放松对于名单平台融资的边际改善效果更加明显。

图四、五

四、风险放大可能性低,稳增长还是主基调

融资环境再度改善,是否会造成受监管的融资平台转向企业债市场,推升企业债市场风险?目前来看并不具备这样的条件,首先,此次企业债流程简化并不直接带来城投债的大规模供给,其次,审批环节的放松仅针对优质企业,包括“主体或债券等级AAA的债券”、“具备AA+以上担保机构无条件不可撤销保证担保的债券”以及“AA+及以上具有有效资产抵、质押的债券”三类,信用风险较低,基本上是“让优者更优”的政策放松。

经济增速不断下滑的背景下,发改委一改往日严格姿态,连续放松企业债管理,容易让人联想到政策刺激,实际上,发行主体扩容不代表完全放开,审批简化不代表审批放松,更重要的是,政策鼓励能不能产生实际的效果还是要看企业行为,与以往的直接刺激是截然不同的。加强企业债的市场化改革,交给投资者和企业更多主动空间,在“促投资、稳增长”的政策指引下,是为市场打开可增长空间。

篇三 : 企业债市场化改革迎窗口期 3类企业发债豁免复审

21世纪经济报道记者了解到,可实现豁免复审环节的三个条件分别包括“主体或债券信用等级为AAA级的债券”、“由资信状况良好的担保公司(指担保公司主体评级不低于AA+及以上)提供无条件不可撤销保证担保的债券”和“使用有效资产进行抵、质押,且债项级别在AA+以上债券”。[www.jianliw.com]

资本市场改革的节奏正在从股票市场悄然转向债券市场。继公司债市场快速发展后,企业债的市场化改革或亦将迎来窗口期。

10月13日,21世纪经济报道记者从多位券商固收人士处独家获悉,监管层日前已下发推进企业债市场改革的相关文件,并要求对企业债的申报审核、分类管理、资金使用、信息披露、中介机构责任、事中事后监管、信用体系建设等环节提出改进要求。

据北京一家券商固收人士透露,在新的要求下,企业债的报审时间表、申报材料等都将作出加快和简化安排,同时满足高评级或有足额有效资产抵、质押担保的,信用优良的企业发债融资的发改委复审环节,有望获得豁免。

此外,“债贷组合”、“城市停车场建设”等部分创新类的企业债,可直接向发改委进行申报发债。

在业内人士看来,企业债的此次制度红利,或与今年以来企业债发行规模的缩水不无关联;而与此同时,发审效率在制度层面上获得的提速,将有望促使企业债的发行节奏加快,加大债市供给,也能在一定程度上遏制当下金融机构的“资产荒”困局。

3类企业发债豁免复审

据前述券商固收人士透露,在前述监管层下发的文件中,对企业债申报流程和材料均做出了进一步规范和简化。

“按照规定,地方企业直接向省发改委提交企业债申报材料,省发改委应于5个工作日内向国家发改委转报。”一位已经获悉前述文件内容的业内人士指出,“同时,申报的时候不再要求提供省发改委的部分预审意见了,而变成了要求发行人提供和债券、偿债有直接关联的证明材料。”

据其透露,证明材料包括例如发行人的土地使用权、采矿权、收费权等,并要求对相关材料进行公示,纳入信用记录事项,并由征信机构出具信用报告。

而在相关申报材料审核过程中,发改委也将委托第三方机构对其完备性、合规性进行评估。并规定债权从省发改委转报至国家发改委的核准时间,应当限定在30个工作日内完成(复杂情况不超过60个工作日),其中第三方技术评估不超过15个工作日。

值得注意的是,在前述文件中,监管层还通过条件设定,对部分资质优良的企业债发行人进行鼓励。

“满足三个条件的企业债可以豁免复审环节,经过第三方机构对信披完备性、充分性、一致性和可理解性进行审核后,可由发改委直接核准。”

21世纪经济报道记者了解到,可实现豁免复审环节的三个条件分别包括“主体或债券信用等级为AAA级的债券”、“由资信状况良好的担保公司(指担保公司主体评级不低于AA+及以上)提供无条件不可撤销保证担保的债券”和“使用有效资产进行抵、质押,且债项级别在AA+以上债券”。

在业内人士看来,这一规定有望让超过半数的企业债项目的审核效率加快。据同花顺iFinD数据统计显示,截至10月13日,在已发行待上市的项目中,仅债项信用评级在AA+及以上的企业债就达86只,占全部待上市企业债数量的65.65%。

但值得注意的是,想在复审环节得到豁免,亦有一个附带条件是“仅在机构投资者范围内发行和交易的债券”。

此前,企业债长期处于在银行间市场和交易所市场的“一债两挂”的状态,而分析人士认为,这一豁免条件或促使更多企业债供给流向金融机构所组成的银行间债券市场。

“这个和小公募债有区别,小公募债是可以面向自然人的,只是要求有300万的准入门槛,但是这类豁免复审的企业债,其实相当于定位于机构间市场。”汇金系一家券商的固收研究员对此认为,“这可能导致企业债更多地流向银行间市场。”

企业债扩容期或至

在债券业务人士看来,可以预期的是,在意见落实后,无论是细分的债券种类,还是增量、存量规模,企业债或将迎来一个体量扩容期。

据前述券商人士透露,根据文件精神,信用示范城市企业发债和创新品种的发审程序也有望从简,但与前述资信优良类债券不同的是,其可简化的是省级发改委部门的报送,与之相对应的是改为抄送。

21世纪经济报道记者了解到,创新品种债权包括“债贷组合”、城市停车场建设、地下城市综合管廊建设、养老产业、战略性新兴产业等专项债券、项目收益债券和可持续债券。

而在业内人士看来,如果一单企业债同时满足资信优良和信用示范类,或创新品种类两大类要求,其审核效率或将接近于备案制。

“按照意见,如果同时满足两个条件,那么可同时省略省发改委的审核和发改委的复审,这已经快接近备案制了。”华中一家券商固收人士称,“这种鼓励措施也意味着企业债在细分的创新品种上将更加丰富。”

在品种愈加丰富化的同时,发审制度的改革,也有望促使企业债供给提速,扩大企业债市场规模。

有业内人士指出,去年43号文强化地方债监管及企业债审核从严后,企业债发行规模的快速下滑,或许成为了监管层加快企业债审核的原因之一,而此时提高该类债券的发行效率也“正是时候”。

事实上,和去年相比,2015年内的企业债发行规模和债市占比都出现了下滑。

据同花顺iFinD数据显示,2014年全年企业债发行数量达594只,发行总额为8461.98亿元;而2015年初至今,其发行规模仅为3375.02亿元,发行总额占全部类型债券的比例从去年的7.13%直线降至2.18%。

“主要是企业债的发行规模和去年比直线下滑了,过快发行肯定有问题,但发行规模过快下降可能也并不利于实体经济。”前述华中券商固定收益部人士坦言,“现在加快企业债的审核效率,提高企业债的市场化程度,来得正是时候。”

除此之外,企业债发审效率的加快,也有望对当下固收市场的资产荒得到缓解。

“目前银行惧怕信贷资产和非标资产,而标准化的债券市场投资存在标的不足的现象,企业债的改革有可能加快该类债券供给,改变当前公司债‘一家独快’的局面。”前述固收研究员表示,“债券资产供给的提速,也能对当下金融机构体系内流动性过剩引发的资产荒形成缓解效应。”

生活小百科提醒您本文地址:

生活小百科提醒您本文地址:

篇四 : 发改委放开城投债借新还旧 比例不得超40%

据《第一财经日报》获悉,6月19日,国家发改委发布了对5月25日发布的《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》(发改办财金[2015]1327号)的补充说明,以做好优质企业发债用于重点领域、重点项目融资工作。[www.jianliw.com)

不受发债数量指标限制的企业范围得以进一步扩大。国家发改委补充说明指出,主体信用等级为AA的发债主体,以自身合法拥有的资产进行抵押或由担保公司提供第三方担保的债券,或项目自身收益确定且回报期较短的债券,亦不受发债企业数量指标的限制。

而根据此前1327号文规定,对于债项信用等级为AAA级、或由资信状况良好的担保公司(主体评级在AA+及以上)提供第三方担保、或使用有效资产进行抵质押担保使债项级别达到AA+及以上的债券,募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资,不受发债企业数量指标的限制;发行战略性新兴产业、养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设、创新创业示范基地建设、电网改造等重点领域专项债券,不受发债企业数量指标的限制。

补充说明还显示,鼓励以省级(含计划单列市)投融资公司作为主体发行重点领域项目集合债券,以直投或转贷合作单位等形式支持同类型项目的批量建设。

补充说明还明确,主体信用等级不低于AA,且债项级别不低于AA+的债券,允许企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。

根据补充说明,允许满足以下条件的企业发行债券,专项用于偿还为在建项目举债且已进入偿付本金阶段的原企业债券及其他高成本融资;符合国发(2014)43号文件精神,在建募投项目有具有稳定收益,或以资产质押、第三方担保等作为增信措施;企业主体长期信用评级和债项评级不低于原有评级;新发行债券规模不超过被置换债券的本息余额。

国家发改委还指出,按照国发(2015)42号文件已经实现市场化运营的城投公司开展规范的PPP项目发债融资,不受发债企业数量指标的限制,建立PPP项目发债绿色审核通道,社会资本方在PPP项目招投标时,可将发行企业债纳入项目融资方案一并考虑,并同时向省级发展改革部门报送企业债券申请材料,由省级发展改革部门提前预审。

生活小百科提醒您本文地址:

篇五 : 发改委松口下放企业债审批 初审权移交中债登

日前,《华夏时报》记者从国家发改委获悉,发改委将不再对企业债申报材料进行具体审核,而是参考中央国债登记结算有限责任公司(简称中债登)出具的技术评估意见,据此作出是否同意发债的决定。(www.jianliw.com)这意味着,地方债将首次引入第三方评估。

“由专业公司评估项目优劣,使主管企业债的发改委将主要精力从繁琐的事前审批转向事后监管,这是一大进步。”4月28日,大公信用信息有限公司总裁助理、前安邦咨询宏观高级研究员杨志荣对《华夏时报》记者表示。

事实上,继财政部推出1万亿元地方债券置换债务方案之后,发改委也十分关注企业债风险,并多次发文要求整治企业债。而随着还债高峰的来临,多地延迟发债,自然引发多方关注。

发改委松口

“发改委下放企业债审批,但并非放弃,只是简化了审批过程和部分手续。”4月28日,接近发改委财金司的一位不具姓名专家如此解读发改委将企业债初审权移交中债登。

而中债登在回应本报记者采访时也坦承其“做好了一切准备”。据悉,中债登刚成立新部门但尚未正式挂牌,该部门正职尚未确定,副职为中债登客户服务部负责人周文斌。

而中债登有关负责人近日也对媒体表示,目前公司成立了专业的工作组负责合规性审核、财务指标审核等具体评估事务。“我们收到材料后,10至15个工作日将给出评估意见并提交发改委财金司,由其作出最终的行政许可决定。”该负责人说。

4月28日,《华夏时报》记者咨询发改委政务服务大厅得知,目前企业债发行上报材料还在发改委政务服务大厅,只是预审业务已经移交给中债登。

需要说明的是,在中国债券市场上,主管企业债的发改委与主管中期票据、短期融资券的央行交易商协会、主管公司债的证监会三足鼎立。据发改委相关负责人介绍,目前,企业债发行主体主要是大型央企和地方平台公司即城投公司,大型央企在银行间债市发行中票、上市公司在交易所债市发行公司债都很便利,而城投公司发债的唯一路径是发改委管理的企业债。

但随着2014年10月国务院43号文件对地方债务的管理约束,城投公司面临转型,就此坊间开始猜测企业债审批权或将易主,但发改委随后表态称,发改委此前叫停了企业债发行材料的接收工作,仅是放慢了审批速度,并要求企业或相关方面补交一些有关土地抵押合规、质押资产审核等材料。

在保持企业债严格准入的同时,发改委还推出了另一类监管偏松的“专项债债券”。今年4月初,为加大企业债券融资对7大类重大投资工程包的支持力度,发改委出台了“城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业和城市停车场”等4类产业的专项债券,意图简化发行债券融资的程序,拉动相关重点领域投资。

多方防风险

但松口并不意味着降低风险防范。

“发改委将企业债初审权移交中债登,旨在进一步规范企业债。”4月29日,发改委一位内部人士对本报记者表示。而其他受访者也认为,无论是被动或是主动,发改委都需要改变过去企业债计划发行的审批模式,此次将企业债初审交由中债登,算是一大改进。

“合理降低发行企业债的速度,也是为财政支出减压,防止地方政府债务扩张,让PPP融资发挥更大的作用。”发改委一位不具姓名官员对记者说。

杨志荣则对记者表示,囿于地方债务负担和财政增长困难的实际,如何理解合理降低发展速度,进行产业结构调整,并化解区域经济金融风险,是今明年乃至今后几年中国经济面临的重大问题。

事实上,发改委早就开始多管齐下防范企业债风险,并对企业债发行做出要求。

2月17日,发改委下发《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》,要求企业发行企业债券不能新增政府债务,且企业与政府签订的BT(建设—移交)协议收入,及政府指定红线图内土地的未来出让收入返还,均不能作为偿债来源。这是继去年10月份发改委发文预防新增地方债务后,再次发文规范企业债发行。

《华夏时报》记者对比发现,去年10月份的文件主要是对发债企业的财务指标做出更严格要求。影响最大的是对发债企业净资产的审核,即企业累计债券余额不超过公司净资产额的40%,净资产的多少直接关系着可以发多少债、融多少资。但2月17日发改委对净资产的审核就更严了,以前可以算在净资产里的一些资产,现在也不能算了。

事实上,自43号文后,作为主管企业债的发改委先后发布了《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》和《关于进一步改进和规范企业债发行工作的几点意见》提高企业债的发行门槛。之后,发改委规范企业债的效果很明显。今年一季度城投债的净融资仅为575.64亿,是2009年以来的最低值,也与去年一季度3066.61亿的规模相去甚远。

试点项目收益债

记者采访获悉,发改委财金司还将出台《项目收益债券试点管理办法》(下称《办法》)。4月20日,发改委财金司一行在陕西省对沣西新城综合管廊项目收益债券展开调研,并对《办法》征求意见。据悉,发改委今年在全国选择了两家债券发行人进行实地调研,沣西便是其中之一。

“沣西新城探索以市场化手段保障项目收支平衡的模式,这值得肯定。”座谈会中,发改委财金司证券处一调研员表示,沣西新城在“2015年西咸新区沣西新城综合管沟(一期)项目”收益债券发行方面已取得了一定的实践经验,为《办法》的出台提供了许多有益的思路。

3天后的4月23日,发改委在其官网发布消息再次强调“要找准企业债券定位,支持重点项目融资”。此前,发改委有关负责人也曾强调,“试点项目收益债,这是2015年企业债券创新工作的重头戏。”

“下一步,将把企业债券工作重点转移到制度供给和事中事后监管上面。”据发改委财金司相关负责人介绍,项目收益债以市场化方式吸引社会资本参与,有望成为市政建设融资的新渠道。

不过,有市场声音希望“能放开企业债券和项目挂钩的限制”。对此,发改委回应称,与固定资产投资项目挂钩是企业债券的核心定位,尤其在当前稳增长、调结构的背景下,通过企业债券融资,引导社会资金投资,是解决重大项目融资需求的重要手段。

要保证发改委推出的“重大项目包”有更大规模的资金供给,仅靠外来投资、银行信贷等传统渠道显然是不够的。因此,发改委期待拓展多元化的融资。不过,也有业内人士提出质疑,发改委大力推动的是项目收益债和财政部推动的地方专项债有“重合”,目前亟待解决的问题是如何寻求恰当的收益模式。

生活小百科提醒您本文地址:

生活小百科提醒您本文地址:



>>返回 生活小百科 内容:http://www.jianliw.com/463295.html

文章很赞,分享给朋友
相关内容


椎名真冬 胤礼怎么读 胤礽怎么读 2155 增值税发票税控系统 运算放大器积分电路 积分电路电容并联电阻 线性光耦隔离电路运放 幕府将军1 老电影战争片大全

免责声明:本站作品均来自网友分享或互联网,若您发现本站存在您非授权的原创作品请第一时间联系本站删除,本站享有代替本站作者维权的权力。

CopyRight @ 2008-2018 jianliw.com 生活小百科,All Rights Reserved 版权所有

粤ICP备15014829号-1